公司动态研究报告：深冷技能筑牢护城河世界化+区域订单蓄势高弹性

  中泰股份凭仗中心产品冷箱及铝制板翅式换热器的世界级技能水准，以深冷技能为根基，构建起“配备制作+气体运营”双轮驱动的战略格式，继续稳固职业领头羊。在配备制作端，公司产品技能壁垒显着，已构成全球竞赛力；在气体运营范畴，2023年山东章丘首套自主空分设备安稳供气，标志着大宗气体运营事务正式落地，而2022年唐山精制氪氙气体设备的投产则加快切入高的附加价值稀有气体赛道，翻开新增加极。研制投入方面，公司继续加码立异，2023年研制费用达0.64亿元（同比+7.20%），研制费用率提高0.26pct至2.10%，到2024H1累计获授权专利75项，储藏前瞻性技能专利26项，构成多层次技能护城河。未来，跟着气体运营项目产能开释与高端配备技能迭代，公司“制作+运营”协同效应有望进一步扩大，驱动盈余能级跃升。

  公司凭仗前瞻性的全球化布局与途径深耕，产品已掩盖美欧亚非四大洲52个国家和地区，取得沙特阿美、美国空气化工、法液空等海外大客户深度认可，并成功进入世界闻名工程公司如韩国现代、法国道达尔等工程公司的合格供货商名单。2024年新签设备订单超19亿元中海外占比超越30%，到10月末，在手订单24.76亿元中出口订单占比超越46%，海外事务蓄力显着。特别需求咱们来重视的是，公司2024年H1海外事务毛利率高达58.42%，较国内事务16.88%出现显着溢价，跟着海外订单占比提高，公司盈余结构改进带来的成绩弹性有望加快开释。未来随同海外商场继续开辟，高毛利海外事务有望继续驱动盈余才能跃升，构筑第二增加曲线。

  新疆依托低成本煤炭资源及继续优化的基础设施，正成为国内煤化工工业战略晋级的中心区域。2024年以来，自治区大型项目密布落地，如国家动力集团哈密动力集成立异基地（总出资1700亿元）全面发动，显示工业向规模化、高端化纵深开展。公司凭仗在深冷配备范畴的先发优势，已深度参加新疆煤化工建造浪潮：公司当时要点盯梢十余个大型项目，首个新疆煤制气项目已成功中标并进入合同商洽阶段，2024年新疆区域订单奉献开始实现。跟着新疆规划项目逐步转化为本质订单，叠加公司在区域商场的品牌效应，未来订单落地节奏有望提速，成绩确定性逐步增强，主张重视其区域事务放量对盈余的支撑效果。

  猜测公司2024-2026年收入分别是28.14、32.77、38.66亿元，EPS分别为0.13、1.06、1.31元，当时股价对应PE分别为108.9、12.8、10.4倍。公司主营化工动力范畴的深冷技能设备，配备制作端全球订单放量，叠加海外高毛利事务优化盈余结构、世界化布局深化与新疆煤化工千亿级项目落地奉献增量，成绩有望继续增加，初次掩盖，给予“买入”出资评级。

  微观经济动摇导致工业需求下降；大宗物资飞速提价导致成本上升；石油价格大大动摇；在手订单暂停、延期乃至撤销危险；汇率动摇危险；应收账款危险；商场之间的竞赛危险；煤化工项目落地没有抵达预期。